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读懂中国100个核心赛道之八:动力电池隔膜板块分析图谱-凯发k8娱乐官网入口

2023-02-02 来源:雪球

锂电池的产业链主要由上游原材料中游电芯模组厂商和下游应用领域组成上游原材料主要包括基础原材料包括锂矿镍矿钴矿锰矿铁矿等金属资源以及石墨矿磷酸盐等非金属原材料和电池原材料主要包括正极负极隔膜以及电解液等被称为锂电的四大原材料中游为电芯模组厂商使用上游电池材料厂商提供的正负极材料电解液和隔膜生产出不同规格不同容量的锂离子电芯产品然后根据终端客户要求选择不同的锂离子电芯模组和电池管理系统方案锂电池下游主要应用于动力领域电动工具电动自行车和新能源汽车等消费电子产品手机笔记本电脑等电子数码产品和储能领域等本文为探讨隔膜环节

隔膜是动力电池的安全屏障综合性能要求较高在锂离子电池中隔膜吸收电解液并位于正极与负极之间其主要作用为1提供锂离子通道2电芯安全屏障隔膜性能直接影响锂电池安全性同时决定着锂电池的能量密度循环性能充放电电流密度等关键特性因而锂电池对隔膜的稳定性一致性与安全性提出较高要求隔膜在电池中成本占比约为10%

根据生产工艺的不同隔膜可分为干法隔膜和湿法隔膜干法隔膜的原料主要为pp聚丙烯该类隔膜的热稳定性好生产工艺简单但其一致性和力学性能比湿法隔膜差厚度也更厚因此通常应用于对成本要求更高的储能低端新能源汽车和低端消费电子产品领域湿法隔膜的原料主要为pe聚乙烯该类隔膜的一致性力学性能更好产品厚度更薄生产工艺较复杂成本较高因而通常用于中高端新能源汽车和中高端消费电子领域

目前三元电池基本使用湿法隔膜部分磷酸铁锂电池也逐步从干法转向湿法长期来看湿法隔膜的综合性能优于干法叠加湿法隔膜的成本逐渐与干法趋近未来湿法隔膜仍是主流技术路线湿法隔膜市场占比持续提升2021年动力市场持续超预期的表现叠加湿法隔膜新增产能持续释放湿法隔膜牢牢占据市场主导地位市场占比达74%

01

需求

据英大证券测算2022-2025年全球锂电池需求预计分别为813.451200.931805.292757.34gwh对应隔膜需求分别为115.92亿平米171.13亿平米257.25亿平米392.92亿平米隔膜需求增速分别为44.6%47.6%50.3%52.7%

02

供给

壁垒隔膜行业壁垒极高1隔膜行业属于重资产行业根据固定资产/资产总计的数据来看隔膜行业的固定资产占比在40%以上显著高于正极负极和电解液环节2锁定核心设备龙头扩产优势领先隔膜的优质核心设备依赖进口且早已被龙头锁定隔膜行业未来扩产依旧依靠行业龙头恩捷股份与日本制钢所签订独供协议至2023 年锁定制钢所设备产能星源材质2022-2023年规划新增产能锁定布鲁克纳设备3龙头企业技术积淀深厚良品率较高一般电动汽车产业链细分环节良率均在90%以上隔膜的行业平均良率明显较低仅为70%~80%行业龙头因为技术积淀深厚良品率控制在较高水平能够大规模稳定生产以及快速降本高良品率 产能规模有助于龙头企业赢得优质下游客户减少换线生产的次数从而又对良品率形成正反馈

 

产能

上游设备商产能有限限制供给端隔膜企业大幅扩产预计2022/2023年隔膜供需紧张隔膜价格存在较强支撑价格企稳国内隔膜供需关系逐步转变为供不应求主流锂电隔膜企业供给与需求紧平衡头部隔膜企业几乎满产满销二梯队企业产能利用率提升伴随新能源下游市场的持续高景气锂电产业投资持续高热作为锂电关键材料之一的隔膜持续出现供应偏紧情况为抢抓市场机遇相关企业扩产步伐加大加快

由于全球主流设备商日本制钢所主供恩捷股份东芝供应湖南中锂和德国布鲁克纳供应星源材质等整体产能有限并且设备交付 建设周期通常为1~2 年再加上1 年客户认证时间和1 年产能爬坡时间新建产能共需至少3 年时间按照目前的扩产节奏再叠加隔膜设备厂商产能限制我们预计全球隔膜在未来2 年维持紧平衡的态势长期看电池网统计了隔膜企业top10 的产能情况现有及规划产能合计已超438亿平米产能将陆续释放

  

市场格局

全球隔膜竞争格局由四个国家主导中国韩国日本和美国拥有市场份额分别为43%28%21%和6%根据高工锂电统计2021年中国锂电隔膜top6企业市场占比为80.8%较2020年有所提升头部企业产能有限满产满销二梯队企业产能利用率提升导致top3的行业集中度下滑top6企业产能提升较大带动top6企业占有率提升隔膜头部企业在技术融资扩产等方面具备优势未来全球份额也有望持续提升

在湿法隔膜方面湿法隔膜呈现出一超多强的行业格局恩捷股份在湿法隔膜的市场占有率超过50%在干法隔膜方面整 体呈现出三足鼎立的市场格局第一梯队中兴新材星源材质惠强新材市场占有率稳步提升2021年干法隔膜市场cr3接近70%

03

成本和价格

隔膜的成本包括了原料成本能源成本人工成本及折旧摊销等其中原料成本占比最大约为41%主要为制作隔膜所需的主材和辅助材料其中包括主材pepp和辅材石蜡油白油二氯甲烷等等合计占比近80%能源成本主要包括水电费用占比18%隔膜设备成本高导致折旧摊销占比高达到23%隔膜厂需持续降本以保持竞争优势龙头企业通过资本壁垒可以积累起先发规模和成本优势

受到国际油价大幅上涨的影响隔膜原材料市场价格相应上涨目前隔膜价格整体保持平稳后续仍有上涨预期各大隔膜厂商受益于行业需求旺盛产能加速释放随着隔膜出货规模的扩大隔膜企业单位成本下降明显叠加客户结构优化盈利能力提升趋势明显

未完待续

 

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